图源：豆包
与“北大系”最后一点资源“分手”一年后，北大医药的业绩靴子终于落地了。
2025年，随着一纸终止合作公告落地，曾经的“北大系”药企北大医药，失去了北京大学国际医院这一最大“金主”。
2026年8月24日，再次随着一纸H1业绩公告，这家老牌药企实现营收4.47亿元，同比暴跌53.30%；归母净利润5567万元，同比下滑44.49%，双双失速。
至此，这家至今头顶“北大”名号，却与北大再无关系的药企，脆弱性暴露台前：一边是医药流通业务骤然失速，另一边是以成熟仿制药为主的工业板块同样承压，新增长曲线迟迟未能出现。
过去几年，从方正重整、平安接盘，到再次易主、新实控人被刑拘，控制权与管理层接连震荡。
旧体系加速退场，新增长尚未接棒。告别“北大”之后，北大医药到底怎么了？
当北大医药不再“北大”，靴子落地之后
最先失速的是医药流通业务。
2022年，北大医药旗下北京北医医药与北京大学国际医院签订三年长期服务合同，成为后者药品、医疗器械、耗材等采购物流配送服务的唯一提供商。
但局势骤变来得猝不及防。2024年11月，北大医疗突然通知，原有合作合同到期后将取消独家合作、改为公开招标采购。2025年4月，双方正式敲定到期终止合作，5月合同正式到期，北大医药自此失去最核心、最稳定的大客户。
要知道，北大医院对于北大医药来说，绝非普通客户。2024年，北京大学国际医院贡献北大医药销售额10.03亿元，占全年营收的48.71%；第二大客户仅贡献6889万元。相当于，几乎每两块钱收入，就有一块来自这家医院。
核心“金主”离场的后遗症，也在2026年上半年彻底爆发。财报显示，北大医药医药流通收入骤降73.01%，仅剩1.69亿元，同时毛利率跌至8.88%。
雪上加霜的是，整个医药流通行业早已告别红利期、进入内卷红海。2026年上半年，行业头部企业国药控股分销收入同比下滑1.39%，九州通营收微增但净利润大幅下滑16.95%，行业整体增收不增利、增长见顶。
而对于规模远不及头部企业的北大医药而言，重新复制一个“北大国际医院”显然并不容易。于是，北大医药把更多希望放回了工业板块。
但看似留有退路的医药工业，实则早已隐患丛生、疲态尽显，根本无力扛起业绩大旗。
为挽救工业板块颓势，北大医药自2023年医药行业掀起“反腐浪潮”之时，就开始持续压缩销售费用，曾在2025年通过大幅调整销售架构、压缩开支，使销售费用从1.66亿元骤降至9980万元，降幅超40%。成本管控的短期效果，让其医药工业板块利润短暂同比增长14.62%，一度给市场制造出“业务回暖、转型见效”的假象。
但剥离表面的利润修饰，产品老化、优势尽失、增长枯竭的核心问题，丝毫未得到解决。
目前北大医药的工业核心，依旧是化学仿制药，主力品种悉数深陷集采降价漩涡。
曾经的王牌产品注射用美罗培南，市场份额到过全国第三。但在第七批集采中，尽管北大医药取得了第一顺位中标，但该产品中选价格较最高申报价暴跌70%，叠加整体市场规模大幅缩水。
另一大优势品种精神类药物丁螺环酮，更是难上加难。2016年，北大医药该产品在样本医院市场份额高达24%，稳居行业第二，仅次于恩华药业。但短短数年格局剧变，摩熵医药数据显示，2023年恩华药业凭借渠道与产品优势垄断超80%市场份额，北大医药与华素两家合计，仅瓜分剩余不到20%的余量市场。
集采挤压、优势溃败的压力下，北大医药的医药工业板块持续失速。2026年上半年，公司工业收入2.77亿元，同比下滑15.58%，毛利率也下滑至52.18%，整体业绩颓势难挽。
更进一步的是，北大医药在产品上的第二增长曲线仍然尚未明显。2026年上半年，北大医药仅新获批帕利哌酮原料药及缓释片、枸橼酸托法替布原料药，叠加此前储备的非奈利酮、乌帕替尼、莫西沙星等品种，仍然围绕仿制药、“原料药+制剂”传统模式布局。
不过，相比产品端，北大医药在渠道上的动作显著加速。今年3月，公司牵手九州通全擎健康，为独家产品萘丁美酮布局连锁药房、电商等院外渠道；上半年，其重点押注的右酮洛芬OTC销量同比增长超过300%。
但渠道红利终究是治标不治本。院外渠道的突围，只能为老化的存量产品挖掘短期增量，无法弥补产品迭代滞后、创新能力缺失的核心短板。
告别“北大”，但新秩序尚未落定
与北京大学国际医院“分手”，让北大医药付出了营收腰斩的代价。但从另一面看，这场解绑，或许也是北大医药过去数年持续脱离“北大系”“方正系”的最后一公里。
只是，旧体系正在退场，并不意味着新故事已经开始。
如果以实际控制权划分，北大医药过去数十年的历史，大致经历了三个阶段：方正入主、平安接盘，再到徐晰人掌权时代。
北大医药的前身主要为1965年的西南合成制药厂，曾是西南地区最大的原料药生产基地之一，1997年登陆深交所。但上市之后，公司一度陷入经营困境：2002年净利润亏损1.52亿元，资产负债率超过84%，股票简称也曾被戴上“ST”。直到2003年，北大方正集团通过增资扩股入主控股股东西南合成，成为这家老牌药企的“白衣骑士”。
这也是北大医药真正进入“北大时代”的开始。
此后近二十年时间，来自北大、方正体系的红利不只是一个响亮的名字，更是实打实的业务扩张：
2009年，北大国际医院集团将大新药业注入上市公司；
2011年，北医医药又被装入上市公司，西南合成由单一医药制造向医药流通延伸。
2013年，在方正集团与北京大学医学部签署战略合作协议后，“西南合成”正式更名为“北大医药”。
一家重庆老牌原料药企业，也由此成为当时颇具代表性的“高校系”上市药企。
但绑定得越深，体系震荡时受到的牵连也越大。
2020年，北大方正集团因债务危机正式进入重整程序；2021年，中国平安、珠海华发等组成的联合体成为重整投资者。到2022年12月，重整落地，北京大学正式退出北大医药的实际控制，中国平安通过新方正集团间接控制公司。但由于中国平安自身没有实际控制人，北大医药也由此进入了“无实际控制人”状态。
然而，平安并没有长期持有这家公司。
仅仅两年后，2024年12月，“新方正体系”再次出售北大医药控制权：新优势国际以1元受让西南合成100%股权，同时以3300万元承接相关债权，由此间接获得北大医药22.22%股份，徐晰人成为新的实际控制人。
相比北大、方正和平安，徐晰人对于医药行业而言是个相对陌生的名字。
公开资料显示，徐晰人出生于1979年，硕士学历，曾任渣打银行上海浦西支行浙江业务部主任，后掌舵新优势产业集团。此前公开可查的职业履历中，几乎与医药企业经营并无关系。
尽管如此，入主之后，徐晰人迅速开始重塑北大医药。
2025年，北大医药原监事、董事、董事长陆续离任；4月徐晰人正式出任董事长，5月长期任职于方正体系的董事毛润被股东大会免职，6月担任公司总裁长达9年的袁平东离任，7月徐晰人进一步兼任总裁，将实控人、董事长、总裁三个身份集于一身。
对于这场剧烈人事变动，北大医药自己在年度董事会工作报告中也承认，2025年接连经历了“实控人变更、董事补改选、罢免董事、董事长及总裁变更”等一系列事件，内部治理稳定性降至冰点。
更戏剧性的是，徐晰人带来的新秩序还未成型，掌舵者却先缺位了。
2025年10月，大权在握的徐晰人突然无法正常履职，随后被刑事拘留；11月，公司确认其因涉嫌刑事犯罪，已被检察机关批准逮捕。
直到刚刚披露的2026年半年报，这种过渡状态仍未结束：徐晰人依旧是北大医药实际控制人、董事长兼总裁，但暂时无法履职，由陈岳忠代行董事长职责，余孟川代行总裁及法定代表人职责。
股权层面的遗留问题也同样没有完全消失。截至2026年6月底，第一大股东西南合成持股21.22%，其中6010.74万股因与新方正集团之间的借款合同纠纷被司法冻结；第二大股东新北大医疗持股9.72%，其中约六成处于质押状态。
值得一提的是，北大医药还曾在2025年公告正在启动公司名称变更，意图彻底实现去北大化，但如今此事仍悬而未决。
当下的北大医药，陷入一种极致割裂的尴尬境地：股权层面早已脱离北大体系，业务层面正在彻底告别北大资源，唯有招牌名号仍停留在北大时代。
走过六十余年风雨的老牌药企，早已不再需要依靠“北大”二字镀金续命。真正困住它的，从来不是褪去的名校光环，而是持续数年的股权动荡、反复更迭的管理层、始终悬空的新秩序，以及迟迟无法落地的全新增长逻辑。能否走出混乱周期、重建经营底盘，或许才是北大医药破局重生的唯一关键。
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